姚明26分10篮板，阿联9分，中国男篮59：55拿下关键一战！

好兴奋，我都流鼻血了！！！呵呵

    本文首发于《上海证券报》2008年8月4日A1理财股经版金岩石专栏。

    人民币升到哪里是一站？罗杰斯看高到美元兑换人民币1：2，有专家看到1：5，有人呼吁改升值为贬值。汇率的近期回落是否意味着已接近预期目标了？不知道！因为谁也说不清汇率在哪个水平是合理的。

    许多人相信人民币汇率可以根据购买力平价算出“合理”的目标价位，这就要谈谈什么是购买力平价了。所谓“平价”，就是选出各国居民消费的“一篮子”商品，按照各国的市价进行比较。这就涉及两个问题：一是“篮子里”有哪些商品？二是这些商品的权重和取样价格如何定？推论下去，“篮子里”的商品不同，取样价格不同，商品权重不同，购买力的“平价”就必然不同。按照不同权威机构的计算，可以算出美元汇率是1：2，也可以算出1：5，于是购买力平价的论证就变成谁的算法更具权威性的争论了。即使算出中美两国之间的购买力平价，再去算中国和欧洲各国之间的购买力平价，结果又会是大不相同，因为各国的生活方式不同，“篮子里”的商品又怎能是一样呢？

    自汇改开始以来，人民币对美元的汇率从1：8.3升到了1：6.8，对欧元日元等其它货币却是有升有贬，这也说明决定汇率的并不主要是购买力平价。若把美元视为国际货币来研究中美之间的货币关系，就必然碰到国际收支问题。中国是美国的最大贸易伙伴国之一，也是对美贸易顺差最大的国家，所以中美之间的货币关系和它国相比有两大特殊性：一是对美贸易顺差最大，说明对美出口支持着中国的就业；二中国外汇储备中的美元资产最多，说明美国对中国输出了通胀。在我看来，这两点是中美需要“战略对话”的经济依据。

    从国际收支和战略对话的角度看中美之间的货币关系，就应该谈谈著名的“特里芬悖论”。在布雷顿森林体系生效之后，美元逐步替代黄金成为国际货币，著名的特里芬教授在他的《黄金与美元危机》（1960年）一书中提出：如果美元与黄金脱钩成为国际货币，是因为美国的经济实力，经济实力的强大体现在国际收支上应该是动态平衡的；而当美元作为国际货币导致他国乐于持有美元金融资产之时，美国的国际收支必然出现不断扩大的逆差，逆差增大的结果将是美元疲软贬值。这是一个悖论，强国才有强币，强币变为外储则使强国出现逆差，而逆差必然使强币变为弱币，这说明美元的周期性疲软贬值是不可避免的，原因在于国家的经济实力与国际收支的失衡。

    从“特里芬悖论”看人民币升值的原因，我们就能够跳出计算购买力平价的陷阱，把人民币升值解读为在中美之间寻找新的经济平衡。由此推论，人民币升值达到阶段性目标有两个条件：一是中美贸易逆差缩小到某个水平之下，二是美国经济走出次贷危机并企稳回升。在这两个条件不能同时满足之前，人民币对美元的升值几乎难以终止，因为这并不仅仅是中国的汇率政策，而是美元作为国际货币在某个新的对价水平上恢复稳定。国际经济中的货币关系并不是一方决定的，甚至不是由汇兑国双方决定的，这是多方参与的博弈。博弈的结果有二：其一是选择一种新的货币取代美元成为国际货币；其二是选择一个新的美元对价恢复平衡。索罗斯先生最近讲过，还没有迹象表明美元的国际货币地位能够被任何其它货币取代，绝大多数人也都不认为我们能够回到金本位时代，结论就是要在美元的持续贬值中逐步接近一个新的平衡点，而这个平衡点的形成一定取决于美国经济本身的稳定及其国际收支的相对平衡。

    有学者呼吁人民币停止升值，言外之义是我们能够单方面决定人民币的汇率，这只有在中国退回到计划化的封闭经济体系中才有可能。作为一个市场化的经济大国，我们可以不主动承担稳定国际市场的责任，也可以选择严格的外汇管制来限制跨国资本流动，但却无法单方决定两个国家之间的汇率。具体到中国和美国，次贷危机暴露了中美之间形成的相互依存关系：美国的“两高”（高消费和高负债）与中国的“两高”（高生产和高出口）就像一辆车的两个轮子，单看哪一边都是“瘸子”，两个“瘸子”搀扶在一起就走平了。次贷市场就像这辆车的车轴，使中美经济的失衡演变为全球经济的平衡器之一。现在这辆车抛锚了，需要有新的平衡器来替代，于是就发生了人民币的快速升值和美元的强势贬值。换句话说，原来的旧车换了一辆新车，也是两个轮子，中美经济的相互依存会让全球经济再次恢复平衡。

    2008年的全球经济的确充满了不确定性，但是中国经济的增长领先全球是确定的，油价高企引发全球性通胀是确定的，中国的出口增速下降也是确定的，因此在不确定性上升的全球经济中，中国经济的领导力在上升，相对实力在上升，人民币的升值趋势的背后是中国相对经济实力的上升，所以升值预期在全球经济恢复稳定之前难以消失。

                          2008年8月3日于广州

   大盘在接下来的几天内极有可能进行回调，但必要蓄势后会继续上涨,有个思想准备，先行持股，不要轻易止损。

    仓位控制在六成一下，等市场逐渐明朗以后再逐步加仓。

                              刘真训

在原油价格继续下挫，美股抢进飙升带动下全球主要股票市场出现反弹的影响下，昨天两市双双大幅高开，指数略有震荡后一度冲高。十点左右，国家统计局公布上半年宏观经济数据，CPI,PPI等指标均符合市场预期，但大盘反而出现一波速杀跌，沪指2700点岌岌可危。午后，大盘维持弱势整理态势，指数反弹无力，随着权重股的走弱，大盘跌势再起，沪指2700点关口告破，最终报收于2684.78点，下跌21.09点。成交量连续两日大幅萎缩，两市仅819.5亿。盘面上看，两市跌多涨少，涨跌比为1：2.医药、酿酒、飞机制造等有抗通胀特性的板块表现较为强劲；而其他行业板块几乎全线下跌，奥运概念、农业、环保、煤炭等板块跌幅居前；金融、地产继续维持弱势。

    国家公布的经济数据完全在市场预期之内，但是公布后，股市不但没有出现反弹，反而把前期的反弹就此止住，接着掉头向下，这点说明了尽管经济数据和原来预期一致，但是从股市走势来看，市场的未来的经济预期是不乐观的。昨天广州日报有文章说，奥运后“热钱”可能大撤退，或致房价股价大跌。我们可以注意到，随
着奥运的一日日临近，看空市场的言论越来越多，这在很大程度上影响了市场的心态。本周大盘已经连拉三根阴线让市场的做多热情锐减，市场恐慌气氛再度增加。从整个趋势看，大盘始终没有走出下降通道，熊市的趋势没有改变，大盘是否在前期低点2566构成底部，现在看来需要继续观察。明天又到了周末，正常面出利空的可
能性已经很小，反而出利好的面比较大。特别是在奥运即将到来的时候，管理层是不想看到股市暴跌的。从技术上看，今天大盘还有继续下探的要求，但是反弹随时可能出现。操作上继续持有手中股票，不要继续杀跌。重点关注绝对价位比较低的，业绩和基本面比较好的超跌股。

   2008年是喜庆的一年，中国人有着很多值得骄傲的事情，每个人都想着在08年里更上一层楼，当然我也不例外。也许是初生牛犊不怕虎，仗着刚入公司的冲劲，仗着年前的表现还过得去，于是给自己就定下了2008年2000万的目标，现在回想起来真的是有点可笑！但是，我并没有为自己的幼稚而感到悔意，因为，人总要有目标才有动力的。只是当时还没有真正深刻的认识到这是一个什么工作，这是一个什么样的行业，就凭着那么一点短浅的感觉就盲目的给自己定下不切实际的目标，这是不对的。

   知道自己错了以后马上改正也是人应该具备的一种素质，可是我没有。刚过完年，心里的激动还犹存的时候，股市却没有丝毫顾及人的感觉，在短短十个交易日里又完成了一个轮回。其实这仅仅是给股民开了个玩笑，真正玩真格的还在后边呢。在接下来的四十个交易日里大盘就再没有抬起头，直到调整印花税。这阵子套住了不少人，也吓住了不少人，这里面也包括我自己。可是，在跌跌不休的三个月里，我并没有听到很响亮的“熊”的声音，相反，几乎天天都有某某专家在说中国经济是怎么怎么好，基本面是怎么怎么好，股市只是结构性的调整，是暂时的！我相信了，并且也乐观的给我的客户这样去说。后来我发现，我错了，但是我没有改正，因为我发现这样说能给自己带来很现实的东西。后来我想，也许天天都听到这个声音也是这个原因吧。

   既然是市场经济，就要遵循市场的规律。市场最基本的关系就是供和需的关系，我相信股市也不例外。当需求持续强盛的情况下，价格就会一直向上，哪怕是中间出现一些小插曲。中国的股市从05年底1000点开始抬头一直到2007年底就基本上没有回过头，有人会说5.30,可是你回头去看一下，就那么可怕的5.30也不过就是1000点都不到的调整，大盘抬头继续向上。虽然我在文章中写过“当有钱人全力杀进股市，当工薪阶层卖房卖车买股票，当街上卖煎饼的老大妈都赚钱，当网上热唱“死了都不卖”的时候，大家早已忘了这个市场还有什么风险。”来批判股民不理性，但也反映了另一面就是需求旺盛促成了06，07两年的大牛市。所以等这个大泡泡越吹越大，最后爆掉也再正常不过了，而且任何外力的干预都是无能为力的。永远要相信市场规律的力量是强大的，这是我得到的一点很重要的启示。

   在这半年里，业绩是一塌糊涂。这不能去怪任何事情，怪只能怪自己，素质还不够高，能力还不够强，工作也不够努力。同样的环境，不是也有很多的人做的相当好吗！

   时间是不等人的，既然上半年已经过去，就没有必要再去为失去的岁月而伤感。用心去祈祷下半年的美好，用行动去铸就接下来的辉煌，相信自己下半年一定会做出好的成绩。

                       昨天晚上排了一晚上的队，终于拿到了奥运纪念钞。

从来没有追过星的我这次算是体验了一把做“追星族”的感觉。知道要发行纪念钞，本来想9号早上早点过去排队。可是，没想到的是8号晚上才六点我银行的朋友就打来电话，说现在已经有几十人在排队了，让我赶紧过去。我当时想肯定是跟我开玩笑呢，就没怎么理会，谁知道刚过一会，银行的另一个朋友也给我打来电话，说的几乎是同样的话，这次我的脑子里想到的一个词就是“疯子”，这帮人准是疯了！

没办法，既然别人都疯了，自己也就跟着疯一次吧。

中间好几次场面都相当混乱，已开始曾一度失控，最后旁边一直巡逻的警车干脆就直接停在了现场来维持秩序，最壮观时维持秩序的警车竟然达到了四辆之多！

                               这辆警车一直赔了大家一晚上

                      在这水泥台阶上待了一晚上了，精神头依然良好

                                      受不了了就小憩一下吧

                  感谢这些可爱的人们，是他们让等了一晚上的人们心里踏实